“光进铜退”－光纤光缆行业市场整体报告

　　独到见解

　　已公开的最新权威数据进一步验证了我们1月份对光纤光缆行业复苏的大胆判断。我们认为行业目前正处于拐点阶段。

　　投资要点

　　城域网建设、3G建设、IPTV、FTTH等为光纤光缆行业未来几年的增长奠定了基础。

　　“光进铜退”战略和铜价大幅上涨背景下，光纤光缆面临着巨大的机会。计算显示，选择光纤成本较之电缆性价比高得多。光缆有望在多数合适的场合取代电缆。光纤光缆行业继续处于复苏之中。需求旺盛，产能过剩问题已经大为缓解，光棒光纤价格都出现了局部上涨。

　　公司产量大幅增加，产品供不应求。成本优势继续为公司扩张提供动力。

　　公司再融资项目将使得公司成功拓展至高毛利的产业上游光纤预制棒领域，将大幅增加公司中长期的盈利能力。公司有望凭借再融资项目成为光纤光缆行业巨头。

　　我们预测未来3年公司净利润增幅将持续超过30%。以05年股本计算测算的EPS分别为0.50元、0.64元、0.96元，假设此次再融资增加4000万股本，EPS分别为0.38元、0.49元、0.73元。..公司业绩将持续增长，06～08年净利润增幅预计分别为30%、30%和49%，我们认为公司估值水平有提升空间，预计再融资后1年股价合理水平为10～12元。投资评级由“推荐”调升为“强烈推荐”，并强烈建议机构投资者积极参加公司再融资。

　　风险提示

　　公司获取光棒生产技术或存在一定不确定性。

　　一、光纤光缆行业情况

　　作为现代通信网中的主要传输线缆之一，光缆在通信建设中起着重要的基础作用。该行业在2001年全球网络泡沫中跌入谷底，2004年前后出现缓慢复苏。我们在2006年1月12日的专题报告《光纤光缆行业复苏在即》中对这些情况有过详细分析，本报告将在最新数据的基础上对行业和公司的情况进行分析。